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东吴证券发布研报称，敏实集团（00425）是全球领先的汽车外饰件、车身结构件供应商。目前，公司重点投资布局汽车电动化领域，已成为全球最大的电池盒和车身结构件供应商；同时也在进一步着手布局人形机器人、低空、液冷等领域，打开新的成长空间。公司在业务发展和经营中凭借优秀的产品品质和稳定的配套能力盘配资，积累了大量的优质客户资源，与国内外众多知名整车品牌建立了良好的合作关系。首次覆盖，给予“买入”评级。
东吴证券主要观点如下：
海外电动化加速公司电池盒业务发展盘配资
电池盒是新能源汽车电池模块的承载体，对电池模块的安全工作和防护起着关键作用，是底盘一体化的重要部件。当前，电池盒市场规模随着新能源汽车渗透率提升而持续增长，其中根据该行的测算：2024年中国新能源乘用车电池盒市场规模为318亿元，至2030年国内新能源乘用车电池盒市场规模将提升至782亿元；2024年欧洲新能源乘用车电池盒市场规模为94亿元，至2030年欧洲新能源乘用车电池盒市场规模将提升至299亿元。格局方面，相比于一般的铝压铸产品，电池盒起到对电芯安全防护的功能，因此主机厂的验证审核要求更高，由此电池盒的竞争格局相比于普通铝压铸产品更加集中。敏实凭借在铝合金材料和工艺上的深厚积累迅速切入电池盒领域，已经广泛地和欧系、美系、日系、自主以及新势力等车企客户建立起了深度的配套关系。近年来，受益于欧洲电动化率不断提升，敏实电池盒营收和盈利能力均在持续增长。
机器人+服务器液冷打开公司成长新空间盘配资
机器人方面，敏实将汽车行业精益生产制造的优势进一步发挥至人形机器人领域，聚焦于一体化关节模组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电以及机器人肢体结构件等产品，并与国内人形机器人主要玩家建立了合作关系。AI液冷方面，能耗要求+机柜功率密度提升驱动服务器液冷快速发展，敏实凭借着电池盒/液冷板技术储备+全球产能布局+头部服务器厂商长期合作关系等优势快速切入服务器液冷行业，已获得AI服务器厂商订单，2025年年末开始交付。
盈利预测
该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.53亿元、32.57亿元、38.78亿元，EPS分别为2.34元、2.76元、3.29元，市盈率分别为11.91倍、10.07倍、8.46倍。公司作为全球领先的汽车外饰件/结构件供应商，电池盒业务充分受益于欧洲乘用车加速电动化；此外，公司还在延伸布局人形机器人、低空和服务器液冷领域，有望打开新的成长空间。
风险提示：汽车行业销量不及预期；汽车行业价格战超预期；新业务发展不及预期。
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责任编辑：史丽君 盘配资
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